重點摘要

12/01/2008所公佈美國11/2008的ISM製造業指數由10/2008的38.9大幅下滑到36.2，不但遠低於市場原先所預期的37，亦創下05/1982以來的新低水位。NBER亦表示，美國經濟已於12/2007開始陷入了衰退。我們評估為了提振美國經濟，預期FED將在12/16/2008召開的FOMC中，會再次調降聯邦基金利率2碼至0.5%。

經濟評論

12/01/2008所公佈美國11/2008的ISM製造業指數由10/2008的38.9大幅下滑到36.2，不但遠低於市場原先所預期的37，亦創下05/1982以來的新低水位。

在11/2008的ISM製造業指數構成細項當中，對於包括代表現況與未來需求的生產指數與新訂單指數皆呈現持續大幅下滑的走勢。其中11/2008的生產指數由10/2008的34.1持續滑落至11/2008的31.5，創下06/1980以來的新低水準；在新訂單指數也從10/2008的32.2下滑至11/2008的27.9，同樣來到06/1980以來的新低水準。受到新訂單與生產指數下滑的影響，連帶使得訂單積壓與存貨指數同步走滑。ISM生產與新訂單指數的大幅下滑正反映市場需求已經大幅萎縮，以及廠商對未來市場需求看法極度保守。受到市場景氣不振的影響，就業市場也跟著走疲。11/2008的ISM就業指數由10/2008的34.6下滑至11/2008的34.2，續創03/1991以來的新低。在物價指數方面則呈現大幅下滑的走勢，受國際原物料價格大幅下滑的影響，11/2008的ISM物價指數從10/2008的37進一步下滑至25，顯見物價先前的壓力已經消失。

圖一 ISM指數及其年增率

美國ISM指數及其年增率

資料來源：Bloomberg

圖二 ISM指數、ISM新訂單與ISM生產指數

美國供應管理協會(ISM)全國製造業指數

資料來源：Bloomberg

圖三 ISM指數與ISM價格指數

美國供應管理協會(ISM)全國製造業指數

資料來源：Bloomberg

美國經濟研究局(NBER)12/01/2007表示，美國經濟於12/2007開始陷入了衰退。根據NBER的企業週期認定委員會，美國經濟於12/2007達到了高峰期，而後便開始下降。該委員會的經濟衰退定義，並非連續二季GDP下滑，而是檢視季報數據，並配合就業、收入、工業生產與銷售等月份經濟指標。國家經濟研究局表示，今年(2008年)到目前為止，就業人口減少120萬人，是決定經濟陷入衰退的最大因素。此次經濟擴張期間是由11/2001至12/2007，持續了73個月。上次擴張期則持續了120個月。自二次大戰結束後，擴張期平均持續57個月。而戰後經濟衰退通常持續10個月。此次經濟衰退期間將是1982年以來最長的衰退期。

除了11/2008的ISM指數持續創下波段新低走勢外，先前代表景氣的領先指標與費城FED調查指數亦呈現持續探底的走勢，顯示目前美國景氣狀況正呈現大下滑的走勢。由於美國經濟走勢在金融風暴過後已從金融面逐漸擴及到經濟實質面。在加上美國房地產市場在2010年以前仍將持續拖累美國經濟，預期美國經濟仍將持續疲弱。為了提振美國經濟，預期在FED將在12/16/2008召開的FOMC中，會再次調降聯邦基金利率0.5%至0.5%。

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