全球製造業紛紛走疲，歐美股市連番重挫，投資人大量湧入債券市場，再度推升公債價格來到空前新高。根據彭博資訊統計，美林美國政府債券指數1日大漲1.23%，累積今年以來漲幅達11.43%，成為全球股債市中唯一還是正報酬的市場。美元兌歐元也因投資人大買美國公債避險而上揚0.6%至1.2609。

友邦投顧表示，由於聯準會主席柏南奇指出，考量當前降息空間有限，央行考慮用非傳統政策，如購回公債並設定長期目標利率，以對抗經濟衰退巨獸。此消息一出，立即激勵公債價格飆漲，1日10年期公債殖利率走低19個基本點至2.734%，再創歷史新低。

根據歷史經驗，在景氣趨緩而且通貨膨脹壓力受到控制時，全球最高債信評等且無債信下跌風險的美國政府公債和唯一美國政府直接背書保證、同屬美國政府債類的美國不動產抵押證券Ginnie Mae(GNMA)，可望成為全球債券市場較佳的投資標的。

避險考量是投資美國政府債的首要考量。友邦投顧指出，儘管美國政府為了挽救金融市場而大量舉債，引發政府債可能供給攀升的疑慮，不過在市場現正處於去槓桿化(de-leverage)的過程中，且投資氛圍偏向保守防禦型投資，降低風險性投資，提高政府債以及現金部位的情況下，美國政府債顯然已成為現階段不可或缺的核心部位之一。

友邦投顧進一步指出，根據美林證券研究資料顯示，觀察1988~1993年10年期公債殖利率走勢，可以發現，1989年8月美國政府宣布成立RTC機制後，短期內市場擔憂公債發債量升高，影響公債價格。然而，以長期角度來看，當時其實提供了公債投資近20年以來比較好的投資機會，顯示長期債市仍具有避險特性。

對照現在的情況，友邦投顧認為，市場擔憂公債市場提供大幅增加，導致公債價格下跌的疑慮，但是，由於未來不確定性升高，美國民眾存款比率上升，提供公債需求的資金來源，公債相對安全的投資價值已解答了供給增加的疑慮。

友邦投顧指出，由於全球股市大幅向下修正，銀行紛紛收縮放款成數與金額，造成金融市場處於去槓桿(de-leverage)的過程中。包括機構法人在內的投資人因資產縮水，除了難再向銀行借到錢來投資外，還得面臨還款壓力，投資上偏向保有較高部位的現金以及政府公債等保守防禦型的標的。此外，美國商業銀行可望增加政府債部位，亦可望支撐美國政府債市場。

另一方面，再從資金流向分析，根據美國官方資料顯示，外人持有美國公債的買氣亦未停止。今年9月的淨買超達207億美元，累計前9月金額達3,070億美元。截至11月20日為止，外國官方自今年7月中旬以來即增持美國公債2,440億美元，增加幅度為18%，累計金額達1.61兆美元。但同一時期，所持有之機構債減少8.5%。

資產配置也是投資美國政府債的另一考量因素。友邦投顧表示，除了上述避險的考量外，基於資產配置的重要性，美國政府債更是不可或缺的核心佈位，以避免股市重挫時全盤皆輸。全球股市以MSCI全球股票指數為代表，全球債市以花旗全球政府債指數為代表，根據Lipper統計，在2000~2002年科技泡沫期間，只投資全球股市，連續三年都是負報酬(-13.9%、-15.9%、-19%)。

如果投資全球債市，2000~2002年三年中，2000和2002年分別有1.6%、19.5%的正報酬，只有2001年的報酬率是小跌1%。如果同時投資全球股債市各50%，則三年中前兩年都是負報酬-6.2%、-8.5%，第三年才轉成正報酬0.3%。

此外，美元走勢亦是另一個投資美國政府公債的考量因素。友邦投顧指出，儘管歐元兌美元匯率近六週已不再大幅下跌，呈現盤整格局，但每當市場出現避險情緒，資金往往匯回美元資產，歐元匯率賣壓加重。另一方面，由於經濟衰退，加上通膨放緩，導致歐洲央行有進一步大幅降息的空間，現階段對歐元匯率仍屬不利。因此在美元維持相對強勢的情況下，投資美元資產相對安全。