【股票市場】-成熟國家

美國股市─市場回顧與未來展望

美國股市上週持續挫跌，5個交易日中有4個交易日收黑，雖然週四美股曾在能源及不動產類股跌深反彈帶動下大漲逾6.5%，不過累計一週美股三大指數仍均收黑，道瓊工業指數下跌5%、標準普爾500指數下跌6.2%、那斯達克指數下跌7.9%。經濟數據疲軟、企業獲利展望不佳及公司倒閉事件傳出，對股市構成壓力，金融、科技、原物料及不動產類股成為跌勢重心，通信、公用事業、日常消費及健康醫療類股則相對抗跌。

企業消息部分，英國巴克萊金融集團分析師調降高盛證券的目標股價，因其第四季可能產生虧損；全球網路搜尋龍頭Google大跌，因第四季成長可能停滯；而擁有721家分店的美國第二大大電子產品零售商城Circuit City因經營不善，申請破產保護；通用汽車GM現金不足、在2010年前可能需要300億美元政府金援，高盛證券已停止研究其股價動向等，均顯示整體經濟環境十分艱困。

財政部將停止由政府收購貶值抵押資產的計畫，計畫運用7000億美元金融紓困計畫的另一半資金來減輕消費者信用壓力，包括車貸、學貸和信用卡，放棄以這筆資金買進不良抵押資產的努力，買進「無法流動」的房貸相關資產已不再列入考慮，造成市場疑慮，金融業者股價下滑。

經濟數據上，美國勞工部公佈上週首次申領失業救濟人數再增加3.2萬人，使接受救濟人數竄升至1983年以來最高的51萬6千人；此外，美國零售消費10月減少2.8%，為自1992年開始有此項統計以來最大跌幅，且為連續第4個月走低；美國政府10月份財政赤字更達到創紀錄的2,372億美元；皆為負向。

全球金融市場在各國通過金融紓困案及持續降息、無限量供應美元資金之下已經舒緩，銀行間信用利差已經縮小。然而，目前市場接下來要面對的將是經濟數據及企業獲利衰退的衝擊，目前普遍預期美國經濟將走緩至明年中，更有悲觀預期衰退至明年下半年者，故未來股市將受到經濟數據的檢視，預料短期將沒有好轉可能。不過美股跌深後，不乏逢低買盤進場，若未來有利空不跌情形出現，在明年一月分歐巴馬就職之前，不排除美股將有中期反彈走勢出現。

歐洲股市─市場回顧與未來展望

歐股道瓊歐洲600指數上週下跌6.3%，今年以來跌幅已達44%，西歐18個主要股市上週普遍收黑。金融、地產原物料及科技類股帶跌。英國10月房屋銷售量跌到至少30年來最低點，價格連續第15個月走低。全球最大鋼鐵廠阿塞洛米塔爾ArcelorMittal股價重挫，花旗集團以債務增多且全球鋼鐵需求減緩為由，建議賣出此股。手機大廠諾基亞Nokia下滑，公司表示手機今年銷售量，將比早先預期的為低。

經濟數據不佳，歐洲最大經濟體德國GDP數據顯示第二、三季各下降0.4%和0.5%，正式進入至少12年來最嚴重衰退，一項剛公佈的數據顯示，歐盟15國經濟第二、三季各萎縮0.2%，為15年來首度陷入衰退，OECD也預測歐元區經濟明年可能萎縮0.5%。

經濟喪失動能，房地產泡沫破裂，歐洲經濟信心跌至911恐怖攻擊事件後來最低，當前歐元區零售銷售年增率已經轉為負值，採購經理人指數也跌落景氣擴張點50之下，歐元區更已經陷入經濟衰退，可見歐洲景氣低迷。雖然信用情形稍緩解，而歐股本益比也僅約9倍，短線歐股雖在央行開始降息下有反彈契機，不過在經濟情勢未改善之前，歐元區經濟及股市短期展望仍不宜太過樂觀。

日本股市─市場回顧與未來展望

日股一週持續震盪走勢，中國政府宣佈四兆規模人民幣的經濟刺激方案，除了挽救可能減緩的經濟，亦對全球經濟具有提振效果，不過美國零售銷售大幅減緩、投資人對全球需求減緩戒慎恐懼，加上日圓維持在95附近的位置，對於企業獲利也產生衝擊，市場賣壓出籠日股再度收低。類股方面，受惠於中國振興經濟方案的激勵，加上機械訂單回升，重工設備製造商抗跌，而受惠於原物料成本下降，造紙類股單週勁揚，但國際油價持續回挫，導致能源及鋼鐵類股再度下挫，金融類股則是隨著歐美市場震盪而走低，出口相關的消費性電子股也因為日幣維持在高檔而下跌，累計一整週日股僅小跌1.47%。

日本第三季經濟成長再呈現衰退，打擊股市投資人信心，摩根士丹利也同時下修日本成長預估，表示截至明年3月底止會計年度，日本經濟將萎縮0.3%。日本經貿產業省發表9月工業生產指數較預期為佳，較8月上揚1.2%，但工業生產指數到9月為止的第3季，較前一季下滑1.2%，這已是連續3季下滑，加上日本大型製造商信心指數跌至5年以來的最低水準負3，且為2003年以來首度出現負值，這使日本製造業可能陷入6個月以上的衰退期，而且9月份日本失業率依舊維持在4.0%的相對高點，顯示日本經濟也是舉步維艱，不過日本國會已通過180億美元緊急支出計畫，該計劃包括消費者、農民和企業應對高油價和信貸危機，對日股走勢的應該有正面的幫助。

【股票市場】-新興國家

拉美股市─市場回顧與未來展望

上周巴西股市上下震盪劇烈，儘管中國發表4兆人民幣，相當於5600億美元的刺激經濟方案，全球市場對景氣下滑的擔憂仍沒有減少，美股道瓊工業指數自10月初以來呈現區間震盪，連帶使得巴西股市自10月以來，IBOV指數在30000點-40000點之間震盪，累計一周，巴西IBOV小跌2.39%。

上周，G20高峰會議在巴西舉行，不過巴西股市並未出現上漲行情，仍是以跟隨美股走勢為主，尤其是現在市場對景氣衰退的擔憂擴大，上周油價一度下滑至每桶56美元左右，拖累能源股股價，不過，由於能源股現在評價已相當低，考量長線供需仍不穩定、原物料仍處於長線多頭的行情，仍有買盤逢低進場，加上國際股市並未出現重挫，資金流出的情況已大幅緩和，先前貨幣貶值的情況自300億美元換匯措施之後已大幅改善，短線投資人要持續觀察市場流動性的變化、而長線投資人則可從評價的觀點逢低進場。

東歐股市─市場回顧與未來展望

上周俄羅斯股市表現錯綜，儘管股價漲跌主要仍是受到美股及油價走勢起伏，不過，上周俄羅斯宣佈大幅生息1%，引發股市重挫，拖累股市表現落後全球其他國家，莫斯科交易所於周三再度休市一天。累積一周，俄羅斯美元指數下滑15.33%，莫斯科綜合指數下滑18.44%。

為了降低通貨膨脹率，並阻止資金外流，俄羅斯央行於周二晚，大幅升息達1個百分點，推升隔夜期附買回利率至8%，再融通利率更達12%，不過由於目前全球景氣皆面臨下滑風險，儘管俄羅斯國內通膨風險高，仍無升息的本錢，而俄羅斯政府在全球均處於降息循環的時刻獨自升息，更加燃起投資人擔憂，至於俄羅斯政府升息是否真能降低通膨、及阻止資金外流，恐需一段時間印證，短線投資人仍需謹慎。

亞洲股市─市場回顧與未來展望

亞股結束前一週的反彈走勢，再度回挫，平均跌幅在3-4%之間，雖然中國官方推出高達四兆人民幣的振興經濟方案，但股市行情也僅如曇花一現，合計MSCI亞太指數單週回挫4.7%，收在83.098點。類股部份，金融股及證券類股在經過前一週反彈之後，上週延續下挫走勢。

象徵海運景氣的BDI指數在800點之上出現暫時止跌的情況，由於巴西淡水河谷公司放棄今年度第二次調整鐵礦砂的要求，以及中國所提出的振興經濟方案對航運股有利，海運類股出現強勁的反彈。商品類股同樣受到中國四兆人民幣方案的激勵，出現反彈震盪走勢。

國家部分，表現最佳的為中國股市，受惠於國務院推出四兆人民幣的十項振興經濟措施，指數勁揚13.66%，其次為菲律賓股市，漲幅亦有2.95%，台股部分投資信心依舊不足，外資法人持續賣超之下，下挫6.11%，表現最差的為澳洲股市，在遭遇獲利回吐賣壓之下，跌幅達7.48%，其次為泰國股市，受到能源及元物料類股回挫，以及MSCI調降泰國股市權重的影響，也出現7.30%的跌幅。

亞洲經濟成長雖然出現減緩徵兆，但在全球仍屬相對較快增速，以經濟火車頭-中國為例，雖然3Q的GDP滑落到9.0%的位置，但相對增速仍高，內需消費及建設商機龐大，帶動亞太地區貨幣、資產及股市未來展望佳。由於歐美金融市場動盪的情況初步得到改善，加上美國總統出爐之後，後續的動向也將受到關注，亞股短期間內將跟隨歐美股市震盪反彈的機會很大，而後續在聯準會10月底再度降息二碼之後，未來亞洲各國央行的利率及貨幣政策將成為觀察重點。

國際油價維持在低檔區盤旋，亞太地區通膨壓力得到舒緩，各國央行有機會持續保持寬鬆利率政策，此外，中國再度祭出強力手腕要挽救減緩中的經濟，計劃在2010年底投資4兆元人民幣，實施擴大內需，在促進經濟成長的10項措施當中，除了將商業銀行的信貸規模解禁外，政策的方向還包含了，民生工程、基礎設施、生態環境建設和災後重建等四大領域。